胡聪慧、亓婧宇、徐鑫，“信用交易会放大个人投资者的卖出行为偏差吗”，刊发于《财贸经济》2024年第3期。

    摘要：信用交易缓解了投资者的资金约束，但提高了交易的复杂性和不确定性，有可能加剧投资者的行为偏差。本文利用某全国性券商2011—2015年个人投资者的脱敏账户交易数据，研究信用交易对投资者卖出行为的影响。研究发现，引入信用交易不仅降低了投资者亏损时的卖出倾向，而且更大幅度地降低了盈利时的卖出倾向，进而导致以“盈亏时卖出倾向之差”度量的处置效应降低。进一步地，本文对盈利和亏损状态下的影响机制进行了检验，发现盈利时受赌资效应和过度自信的影响，亏损时受损失厌恶和后悔厌恶的影响，信用交易者的卖出倾向都会更大幅度地降低。本文的研究表明，信用交易会放大投资者卖出时的行为偏差，而且在盈利和亏损情形下具有不同的影响机制，这对深入理解处置效应、有针对性地开展投资者教育具有重要参考价值。